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Linde halten
28.12.2009
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Johannes Mattner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Linde (ISIN DE0006483001 / WKN 648300) mit dem Rating "halten" ein.
In der Gas-Division habe im dritten Quartal das operative Ergebnis gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum stabil gehalten werden können. Positiv zu bewerten sei, dass es deutliche Anzeichen einer Erholung aus den Schwellenländern gebe. Das HPO-Programm (High Performance Organisation) zeige bereits Wirkung. Sowohl in der Gas- als auch in der Engineering-Division habe die operative Marge zuletzt verbessert werden können.
Die Nettoverschuldung sei dank eines höher als erwarteten Nettomittelzuflusses (Free-Cashflow vor Finanzierungstätigkeit) gesunken. Dabei hätten erneut niedrigere Investitionsausgaben eine große Rolle gespielt. Das niedrige Investitionsausgabenniveau berge nach Meinung der Analysten jedoch die Gefahr, dass man von einem eventuellen Anspringen der Industrieproduktion 2010 nicht voll werde profitieren können. Mit dem Programm HPO wolle Linde im Zeitraum von 2009 bis 2012 Kosteneinsparungen in Höhe von EUR 650 bis EUR 800 Mio. erreichen.
Obwohl in den vergangenen Tagen in Russland Großaufträge (kumuliert EUR 530 Mio.) an Land hätten gezogen werden können, zähle der Auftragseingang im Engineering-Bereich zu den Schwachpunkten.
Linde habe zuletzt stabile Zahlen präsentieren und auch gegenüber dem Vorquartal eine Ergebnissteigerung aufweisen können. Hierbei habe Linde einerseits von einer Stabilisierung der Gas-Nachfrage in den westlichen Ländern und andererseits von einer Erholung in den Emerging Markets, vor allem in China, profitieren können. Sorgen bereite die Schwäche bei den Auftragseingängen im Engineering-Bereich, da diese einen nicht unwesentlichen Einfluss auf die Cashflow-Entwicklung besitzen würden. Die im Zuge des HPO-Programms erzielten Fortschritte seien vom Markt bislang positiv aufgenommen worden, was sich auch an der zuletzt gegenüber dem DAX gesehenen Outperformance widerspiegele. Jedoch habe dies mittlerweile auch die Bewertung auf nicht mehr unbedingt günstige Niveaus gehievt.
Dementsprechend schätzen die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Linde-Aktie mit "halten" ein. (Analyse vom 28.12.2009) (28.12.2009/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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